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號稱“CDR第一股”，堅(jiān)決要做A股領(lǐng)頭羊的小米，突然變卦了。

第一個吃螃蟹的人享受最好風(fēng)光，品嘗鮮美滋味，也要承受螃蟹硬甲殼扎嘴的風(fēng)險。小米之前顯然鐵了心要喝頭道湯，機(jī)遇與風(fēng)險并存，不如趁著市場翹首以盼歸來一搏。

號稱“12天光速上會”，卻在近日發(fā)生了戲劇化的反轉(zhuǎn)：小米發(fā)布公告稱，將推遲CDR上市計(jì)劃，一時全網(wǎng)嘩然。

1、雙股齊發(fā)，驟生變數(shù)

此前，6月6日證監(jiān)會密集發(fā)文，令CDR核心細(xì)則全部落地，為創(chuàng)新企業(yè)于境內(nèi)發(fā)行存托憑證鋪路。細(xì)則一經(jīng)公布，小米便在6月7日遞交CDR發(fā)行申請材料，并擬定于6月19日迎來上會。這些顯然是幾經(jīng)談判確定好的事情，但小米卻突然通過微博宣布：不好意思不能繼續(xù)“玩”了，我要暫停。

不少媒體在解讀小米這一舉動時，報道口徑大多是“小米集團(tuán)考慮到境內(nèi)資本市場環(huán)境的不確定性，同時CDR作為一項(xiàng)創(chuàng)新的舉措，為了更有質(zhì)量的CDR發(fā)行，決定CDR暫緩審核，后續(xù)將擇機(jī)重新啟動”。

▲小米創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)

寥寥數(shù)語，意味深長。境內(nèi)資本市場波動尚未有成熟的數(shù)據(jù)模型可以推測，A股市場更是出了名的“非理性”、“莊家吃散戶”，整體市場不甚平穩(wěn)。變數(shù)太多的情況下，或許CDR暫緩是因?yàn)橹忻蕾Q(mào)易戰(zhàn)余波影響也說不定。

而取消CDR后估值從710-900億美元直降為550-700億美元的小米，對CDR之路顯然會更加謹(jǐn)慎。之前借“CDR第一”之威被“注水”的估值，在一切尚未開始時便已被強(qiáng)制“擠干”，這對小米來說未必不是一件好事。

2、上市背后，危機(jī)四伏

武漢大學(xué)金融證券研究所所長董登新在接受網(wǎng)絡(luò)采訪時指出，從現(xiàn)在的市場環(huán)境來看，小米發(fā)行CDR的時機(jī)不對。持續(xù)底部調(diào)整的A股市場，恐怕暫時無力給雙股同發(fā)的小米一個令人滿意的股價。也許這也是小米暫緩CDR的理由之一。

但不管CDR還是H股，小米總算是歸國上市了，上市港股推遲A股，相當(dāng)于在爭奪“首個CDR巨頭”的位子上向后退了一步。我們不必在意一直劍指CDR的小米，突然宣布只在港股上市的原因到底是什么，但其實(shí)這場暫時放棄CDR的上市背后，仍然隱藏著不可忽視的危機(jī)。

前段時間除了大力宣傳CDR外，小米還推出了多款新品，鋪天蓋地的通稿和消息之外，其主打機(jī)型小米8的市場反饋，卻不盡如人意，令不少死忠米粉都大為失望。

強(qiáng)行命名小米8，對iPhone X像素級的尷尬模仿，五年如一日的饑餓營銷令人大有被耍的不爽……在經(jīng)歷了2016年的低谷期，小米憑借MIX的驚艷亮相一挽頹勢，銷量在2017年迎來了“逆風(fēng)翻盤”，不料作為“全面屏鼻祖”的MIX系列卻因后勁不足未能持續(xù)驚艷。如今面對友商OV更為激進(jìn)的全面屏解決方案，小米反倒成了“不思進(jìn)取”的那一個。產(chǎn)品不具備戰(zhàn)略級的碾壓能力，曾經(jīng)銷量斷崖式下滑又“turn around”的歷史，使得小米對“翻船”的恐懼高得異乎尋常。

3、不忘初心，方得始終

在昨日小米港股上市前的路演活動中，雷軍回應(yīng)創(chuàng)辦小米的初心就是做出世界級好產(chǎn)品，幫助中國制造轉(zhuǎn)型升級，推動行業(yè)進(jìn)步，為此他已經(jīng)努力了8年。憑借優(yōu)秀的價值觀和商業(yè)模式，如今加上全球化的新零售布局，小米已經(jīng)成為全球罕見的同時能做電商、硬件、互聯(lián)網(wǎng)的全球公司，雷軍更是表示小米今年100%概率可以做到成為世界500強(qiáng)時間最短的公司。

不得不說，小米的成功離不開雷軍創(chuàng)業(yè)的初心。“你的創(chuàng)業(yè)初心就是最好的商業(yè)計(jì)劃書”，從小米創(chuàng)立之初追求極致性價比的“為發(fā)燒而生”，到雷軍在小米6X的發(fā)布會上大方宣布，2018年起，小米包括手機(jī)和各種生態(tài)鏈產(chǎn)品的綜合凈利潤率將不超過5%，小米一直在寫好“讓利消費(fèi)者”的品牌故事。但擺脫“薄利多銷”的傳統(tǒng)模式，走高端化、差異化的高凈利發(fā)展路線，似乎又是在目前不景氣的手機(jī)市場生存下去的要訣。

CDR之路順暢與否，其實(shí)和小米的研發(fā)和市場營銷能力關(guān)系都不是太大，但它很有可能會影響小米的估值。

這又回歸了每一個創(chuàng)業(yè)者的初心問題，高估值和讓消費(fèi)者獲利，哪個才是小米的本心？

雷軍選擇后者，小米的種種行動，卻在前者上畫了個圈。

比如這次618刷單被京東無情戳破的尷尬故事，無疑再次證明了小米對“冠軍”的渴望，輝煌變丑聞，競爭對手華為得意還是小事，CDR市場因?yàn)檫@個負(fù)面消息先給小米點(diǎn)顏色看看，可是大有可能。

這就是上市背后的危機(jī)：互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)常見的丑聞，將成為懸于頭上的達(dá)摩克利斯之劍。過去網(wǎng)上鬧得天翻地覆美股巋然不動，進(jìn)CDR之后就要面對實(shí)打?qū)嵉氖兄迪禄?、?cái)富蒸發(fā)。

而早就作為一面旗幟被綁定在CDR大船上的小米，想撤下來可沒那么簡單。雖然暫時考慮各項(xiàng)風(fēng)險因素暫時H股上市，但CDR仍將是下一步小米要進(jìn)軍的領(lǐng)域，這就意味著小米很快要面對這一切了。

你看，做出世界級的好產(chǎn)品路上，總不會那么平坦。

但我們依舊要努力向前，就像很快對外澄清自己絕非退出CDR而只是暫緩的小米一樣堅(jiān)持——等待市場動蕩平息后，第一個躍躍欲試向CDR伸出橄欖枝的，大概會是勇于挑戰(zhàn)的雷軍吧。

正如曾經(jīng)紅米Note手機(jī)壁紙上說的，“永遠(yuǎn)相信美好的事情即將發(fā)生”，我們還是祝福小米好了。